在《企業併購法》44-2條籌備修法之際，外界都在觀望，未來將會如何影響產業控股認定。台灣產業控股協會邀請凱基證券蘇峻偉副總經理與能率創新股份有限公司胡湘麒總經理進行專題分享，並邀請華經資訊股份有限公司袁興文董事長、卓毅管理顧問股份有限公司王勇祥執行長暨管理合夥人，深入探討實務經驗與產業觀察。

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「在企業競爭過程中，控股架構是其中一個商業策略。」這是台灣產業控股協會理事長游明德對產業控股的解讀。一直以來，台灣產業控股協會（TIHA）的目標是協助企業做大做強、共好共贏，而將控股架構設定為企業提升競爭力的重要策略之一。期待《企併法》44-2 修法通過後，能有更明確的法源依據來定義產控公司，進而啟發外部資本連結，找到最合適的企業發展路徑。

《企併法》開啟產控新紀元：看和桐、大眾電腦、大聯大的嘗試

第一場演講先行由凱基證券蘇峻偉副總經理以豐富控股實務經驗，分享我國企業決策籌組控股的評估點。

2002 年立院三讀通過《企業併購法》，確立公司合併、收購、分割的法源基礎，包括股份轉換、對價支付等稅務細節，企業可能透過換股或分割，重新調整組織架構。有了《企業併購法》後，如何牽動企業重組、以及轉型？蘇峻偉分享了當時國內首家上市公司轉控股的和桐化學。早年，該公司投資跨足科技、水泥、生技領域，導致經營績效分散。為了解決投資多樣化導致的經營虧損，和桐化學的油品、化學品分割成兩個獨立子公司，轉型成投資控股公司。最主要目的，是要縮減資本、調整資本結構，來提升整體股東價值。（編按：2005年因控股架構效益不如預期，決議改回「和桐化學股份有限公司」）

後續大眾電腦也於 2004 年轉換股份，設立「大眾全球投資控股公司」重新掛牌上市，成為台灣第一家透過股份轉換而成立的重組控股公司；接著則是2005 年，大聯大首創以合組方式攜手同業成立控股公司。蘇峻偉指出，《企併法》通過後，產業界都在嘗試，透過控股架構，實現同行業供應鏈整合。

母子分割轉型控股從南橋案例一探重組產控策略核心

至於上市公司為何還要採取架構調整？「透過控股策略調整組織，能讓原本上市的事業母體，有更獨立的專業分工，這是很重要的考量點。」蘇峻偉分析，永豐餘、南僑等集團個案，在歷經轉型成控股後，讓每個事業體規劃獨立公開募股（IPO）上市，在控股平台架構下，各自尋求事業體的併購及投資機會。

「分割成控股後，每個子公司會變成獨立的上市主體。」蘇峻偉特別聚焦「南僑化工」案例。2017 年，南僑化工將油脂、非油脂業務，分割成立南僑油脂、華強實業兩大事業體，此控股體系，允許南僑還能經營轉投資事業，像子企業皇家可口（LUCKY ROYAL）間接持有中國大陸投資，作為集團布局兩岸業務的跳板。這在產業變遷過程中，控股架構確保更多彈性空間，能應對時局發展。

以私募基金視角剖析企業整合做大的必要性

接續的演講由能率集團胡湘麒總經理分享他在資本市場中扮演私募角色的實務經驗。他首先以元件龍頭「國巨」的經驗為引，分享其過去參與國巨發展的深刻洞察。

當時國巨向私募資金KKR招手，於2007年合組成50萬美元規模的「遨睿投資」進行公開收購。該案本欲透過槓桿收購將國巨私有化，達成「先下市，再重新上市」的目的，雖最終因投審會等監管因素破局，成為併購界的經典教材，但國巨往後十年間透過持續併購與臥薪嘗膽的轉型，成功從傳統被動元件商躍升為全球感測元件大廠。

胡湘麒也進一步分享能率集團的轉型歷程。集團從60年前佳能企業（Ability Enterprise）的代理業務起家，歷經數位相機代工世界第一的風光，再轉向「理性投資」成立創投基金。他舉投資星宇航空與協助日商第一化成在台上市為例，說明資本市場如何協助企業跨國發展。面對AI機器人與電動車崛起的全球趨勢，他指出台灣企業應透過領先性投資（如 Agility Robotics）或與大廠合作 AI 平台，爭取走向全世界的機會。

「中小企業規模投入百億、臥薪嘗膽十幾年，為的是未來合併營收的風光。」胡湘麒強調，在市場小且變局不斷的環境下，產業控股是必然趨勢。然而，不論產業控或併購，最重要的是具備「正確的被併購心態」。唯有放下對過去投入的執著，轉向看重整合後的長遠效益，才能真正觸發更多可能性，帶來更大的產業影響力。